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今天有人听到成都上空一声巨响，有军事迷朋友认为可能是战斗机试飞产生的音爆。但是乐观的成都段子手们还是找到了原因，说是“东软甩锅的声音”，东软甩锅，都不接，结果锅掉地上了，摔出来的声音……
东软集团股份有限公司是1996年就在上交所主板上市的软件公司，也是中国第一家上市的软件公司，资格够老的了。2000年的时候他们还叫”东大阿派“，我当时在托普软件工作，东软就是我们最大的竞争对手，当时，他们在规模上还不如托普。
大家名头都不小，但别以为“东软”、“西软”就和微软差不多，其实大家无非就是做点应用软件，更多的业务还是“系统集成”，20多年过去了，我一直都没有关心过，今天就乘机来看看现在的东软在做什么业务呢？
2022年上半年，东软集团最大的业务是“智能汽车互联”行业，然后是“企业互联”行业，第三才是“医疗健康及社会保障”，这个第三的位置还是刚刚超越“智慧城市”的，其实两项业务差不多，也就占其营收的16%左右。
上半年，东软集团的“医疗健康及社会保障”业务同比增长了15%，是其四大业务中增长最快的，但营收额也才5亿元，并不算太高。
我们把其疫情前的“医疗健康及社会保障”业务做了一个对比，疫情前的2019年，东软集团该项业务同比增长了2%，达到了19亿元的规模，疫情下，2020年该业务萎缩了四分之2021年该业务有所增长，但仍然没有达到疫情前的水平。
2022年半年的5亿元，只有2021年的零头，虽然这类业务还搞出了季节性，也就是下半年的订单可能要多一些。但其实东软集团并没有像口罩、疫苗和核酸检测这类公司一样，在疫情下明显受益。
但是在销售额上不行，在毛利方面还是要好很多，除了2021年，2020年，特别是2022年上半年，其毛利率明显提升，已经接近一半了。这个可能算不上哄抬物价，也不会有市场监管部门来罚款，毕竟一般这类业务都是招标的，这方面的价格问题，市场监管部门管不了。
2022年上半年，东软集团的营收增长了4%，达到了38亿元，其实这并不算创下了新高，2016年上半年他们就有这个规模的营收，只是近年来上半年的营收有所下降，现在只能算“回归”当年的高光时刻。不过营收是回归了，但净利润还不如2016年上半年，更不如2017和2018年上半年。
我为什么说别当他们和微软一样，因为别人半年的营收接近1000亿美元，净利润接近400亿美元。所以说他们相同的地方主要是在名称上都带“软”，其他真不能比。
八成多的业务是“自主软件、产品及服务”，但几乎没有增长。然后才是“系统集成”业务，占比约为15%，物业广告业务的占比只有3%；但后面这两项的增长都不错，分别达到了37%和43%。
毛利率一直维持在30%以上，疫情以来还有小幅下降，2022年上半年算是稳住了下降的趋势，处于同比持平的状态。很多软件企业都不计算毛利率，因为几乎没有生产成本，主要都是费用，现在连生产光盘都省了，更是这样了，但各家的核算上略有差异，也并无不妥。净资产收益率确实对不起投资者，差不多就搞了个和存期存款持平或略高的水平出来。
主力产品“自主软件、产品及服务”的毛利率为35%，接近整体的毛利率水平，“物业广告”的毛利率高达71%，开发软件不如做点广告这类业务，这让人感觉到些许无奈。“系统集成”的毛利率较低是正常的，20多年来几乎没有什么大的变化。
由于毛利率持平，营业成本占营收比没有变化，但期间费用占比有所下降，其盈利空间略有扩大。但是仍然不到5个百分点的水平，盈利空间仍然很窄，在保本的边缘挣扎。
我们当然注意到，2019和2020年上半年，总成本超过了营收的情况，也就是说其主营业务必然是亏损，盈利只能来自于补助等其他收入。
其“扣非净利润”在2019年和2020年确实是亏损状态，其他年份也很低，有较大盈利的年份最早也是2017年了。
期间费用中的人工成本除了研发费用略有增长以外，销售费用和管理费用中的人工成本均在下降，这多少让人感到意外。我们查询了其2021年的现金流量表员人情况，2021年的人均薪酬类支出在22万元左右，应该说不算低了，也就是说生活成本上升导致的人工成本上涨对他们的影响要小很多。有空我们也来做一期他们员工和薪酬类的专项分析。
每个半年的经营活动的净现金流均为负数，这种“奇观”可能与他们主要回款都在下半年有关，我看了他们的年度数据，几乎都为正，做行业客户和政府类工程项目，收款都不是件容易的事。
46%的资产负债率，长期偿债能力还不错。软件公司怎么把资产搞得这么重了呢？47的流动比率也属正常，但0.66的速动比率就比较低了，软件公司怎么会有这么多存货呢？
其主要长期资产是“长期股权投资”、“固定资产”和“投资性房地产”。说什么好呢？有点“投资性房地产”比直接下场当开发商还是要好一些吧。
流动资产中58%为存货，接着为货币资金和应收类业务款项，前面我们就说过其存货占比太高，流动资产的质量不高。
但是最大的流动负债项目是合同负债，达到了49亿元，全部为预收的合同款，其实如果是为履行这些合同，存货大量备货，那么流动资产的质量就没有太大问题了。然后是应付类的业务款项，这比应收类的还是要多出7亿多元。其他流动负债的规模都较小，有息流动负债仅为3亿元。
存货虽然一直都不低，但2022年上半年末明显比年初和去年同期还是有较大幅度的增长，占流动资产比，也有一定程度的上升。
存货明细构成中，主要增长的就是“合同履约成本”，这部分存货占了86%，虽然库存商品的增长幅度很大，但金额确实远小于合同履约成本。
东软集团就是一家在软件这行从业多年，显得有些疲惫的老牌企业，曾经志向高远，追赶微软和甲骨文的梦想，多年来可能消磨得差不多了，现在正在向智能汽车互联方向发展，在有些分类中，已经将其分到了“互联网服务”而不是“软件开发”行业。
#东软集团#
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